鲁泰A(000726.CN)

鲁泰A(000726):海外订单不确定性犹在 防疫用品生产应对风险

时间:20-08-30 00:00    来源:兴业证券

投资要点

鲁泰A(000726) 在2020H1 实现营收22.87 亿元,同减28.21%,实现归母净利润1.44 亿元,同减64.97%;其中2020 年二季度实现营收10.34 亿元,同减36.94%,实现归母净利润0.41 亿元,同减81.23%。公司营收规模的下降主要系国内外消费需求低迷导致的订单量减少,随着海外经济环境逐渐回暖,2020H2 的订单情况逐渐恢复。

分产品情况:色织布实现营收16.13 亿,同减30.92%,衬衣实现营收4.18亿,同减30.43%,防护用品0.75 亿,同增100.00%。分产品看,色织布毛利率为27.16%,比去年同期下降4.87pct,衬衣毛利率为27.23%,比去年同期下降2.59pct,防护用品毛利率为33.28%。

营运情况:上半年鲁泰A 的毛利率和净利率分别为26.37%和6.47%,比去年同期分别下降4.23pct 和下降6.74pct。2020 上半年度鲁泰A 实现经营性现金流共2.09 亿元,同增74.91%,经营现金流占净利润比为145.29%,略有上升,去年同期的现金流占比为29.10%。现金流情况的好转主要系公司因订单下滑减少了成本的支出。

资产质量:2020 上半年度公司的总应收账款为3.91 亿元,同比增加0.09亿元,报告期末的存货总额为25.95 亿元,同比增加2.57 亿元。总的来看,应收账款周转率和应收账款周转天数分别为5.05 次和36 天分别同比减少3.38 次和增加14 天。存货周转率和存货周转天数分别为0.67 次和268 天分别同比减少0.33 次和增加88 天。

费用率:2020 上半年度,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.57%/7.78%/1.10%,分别较去年同期增加1.13pct/增加1.78pct/减少0.55pct。费用率的下滑主要系营收规模的缩小。

盈利预测:维持预测公司2020、2021 年的营收为64.61、71.07 亿,同比下降5.0%、增长10.0%,净利润7.46、9.15 亿元,同增-21.6%、22.6%,对应2020 年8 月27 日收盘价的P/E 分别为9.0、7.3 倍。

风险提示:消费复苏不及预期,棉花价格大幅下滑。