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纺织服装行业周报:继续推荐低PEG成长股与超跌蓝筹

时间:2017-08-28    机构:东方证券

核心观点

行情回顾:本周板块大小指数分化,全周沪深300指数上涨1.91 %,创业板指数下跌0.49%,纺织服装行业上涨0.27 %,表现介于沪深300和创业板指数之间,其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨0.45%和0.08%。个股方面,中小市值转型股涨幅靠前,我们覆盖的贵人鸟取得了不错的收益。

海外要闻:(1)DKNY和设计师品牌 Donna Karan成立中国合资公司。(2)瑞士手表7月出口额连续第三个月实现增长。(3)Cavin Kein 和 Tommy Hifiger 表现出色,PVH 上调全年预期。(4)A&F二季度表现持续改善。

A股行业与公司重要信息:(1)8 月 14 日-8月 18 日国储棉累计轮出 14.82 万吨,实际成交 12.93 万吨,成交比例约 87%,较上周大幅增加 4 个百分点。(2)浪莎股份:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长20.96%和226.92% 。(3)七匹狼:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长12.06%和15.95% 。(4)朗姿股份:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长123.67%和41.35% 。(5)浙江富润:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长108.95%和1,620.17% 。(6)浙江富润:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长108.95%和1,620.17% (7)富安娜:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长9.10%和下降6.12%。(8)青岛金王:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长88%和437.94%,(9)瑞贝卡:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长1.72%和38.03%。(10)梦洁股份:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长43.21%和25.39%。(11)海澜之家:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长 6.38%和 5.77%。(12)南极电商:17年上半年营业收入和净利润分别同比增长58.34%和64.37%。

本周重点报告:部分公司中报点评:伟星股份、跨境通、七匹狼、海澜之家、南极电商、瑞贝卡、朗姿股份和富安娜。

本周建议板块组合:森马服饰、歌力思、孚日股份、跨境通。上周组合表现:富安娜-1%、歌力思0%、孚日股份0%、跨境通1%。

投资建议与投资标的

本周纺织服装板块整体涨跌各半,今年调整幅度较大的部分小市值与转型个股涨幅居前。从已披露的17年中报来看,行业表现基本符合预期,结构性分化明显,中高端表现好于大众品类,电商继续保持快速增长,制造类公司由于产品属性差异,利润表同样分化明显。目前纺织服装行业整体估值(32倍PE与2.7倍PB)已回落至历史平均水平,但距离13-14年的历史底部估值区间(22倍PE与1.9倍PB)仍有距离;从机构持仓来看,行业的公募持仓比例已降至历史最低水平,悲观预期充分反映,大幅杀跌的动能基本释放完毕。我们认为纺织服装行业未来将很难出现齐涨齐跌的局面,个股之间分化加剧,最终走出来的部分企业将强者愈强,而大部分品牌与制造企业将边缘化。近期我们建议继续重点关注中报业绩增长不错的公司,如跨境通、南极电商、歌力思、孚日股份、华孚色纺、九牧王、七匹狼等,较快的业绩增速+下半年的估值切换有望为股价打开空间,同时适度加强对基本面有支撑的超跌个股的配置,比如富安娜、森马服饰和海澜之家等。下半年的行业投资思路如下:(1)快速成长、低PEG 的公司,建议关注跨境通(002640,买入)、歌力思(603808,买入)、南极电商(002127,增持)、搜于特(002503,未评级)。(2)总市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司,推荐七匹狼(002029,买入)、九牧王(601566,买入)、富安娜(002327,买入)。(3)主业稳健、低PE、高预期分红收益率的公司,推荐海澜之家(600398,买入)、森马服饰(002563,买入)、雅戈尔(600177,增持)、鲁泰A(000726)(000726,增持)(4)消费升级过程中相对稀缺的优质供应商,关注伟星股份(002003,增持)、孚日股份(002083,买入)、华孚色纺(002042,未评级)、百隆东方(601339,增持)等。

风险提示

行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。