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纺织服装行业“时尚半月谈”(8月上期):新零售下的颠覆者,浅谈Gucci的蜕变

发布时间:2017-07-30    研究机构:招商证券

本期看点:国际各大奢饰品公司陆续公布2017年半年报,Gucci上半年业绩表现靓丽,收入增长45.43%,成为开云集团收入增长的核心推动力。我们认为新零售背景下,奢侈品和高端品发展的核心是通过塑造品牌的差异化调性形成的品牌价值,即迎合新消费群体,设计层面的革新是突出重围的基础,线上线下新老渠道的融合和内生同店运营实力的提升是发展的根本,新营销措施的实施是推动品牌关注度及活力的必要手段。

走势回顾: 7月下半月,申万纺织服装指数下跌1.81%,跑输沪深300指数2.76PCT,跑输上证综指5.29PCT。从个股表现看,服装家纺类,多喜爱、汇洁、际华涨幅靠前;制造类,开润、诺邦、美欣达涨幅靠前。H股品牌类17年7月下半月涨跌互现(珂莱蒂尔、动感集团、千百度领涨,天虹、思捷、361领跌),制造类下跌居多(九兴、申洲、天虹、裕元、互太均出现下跌)。

A股重点公司最新情况跟踪:雅戈尔:男装主品牌二季度营收取得双位数增长,上半年增速为13%,业绩增速略低于营收端。鲁泰A(000726):Q2是公司的传统旺季,接单好于Q1,预计全年营收及净利润均能实现个位数的增长。孚日股份:上半年,以美元计价的外销收入与去年同期持平;内销毛巾增速预计20%左右。江苏国泰:江苏国泰子公司华盛实业两大客户primark和GIII今年上半年订单金额增速分别为15%和30%。

基本面数据要点:内需回暖趋势延续:17年1-6月社会消费品零售总额同比增长10.4%,其中服装鞋帽及金银珠宝累计同比增速分别为7.3%和7.9%;6月份服装类商品网上零售额累计同比增长28.6%。出口表现平稳:17年1-6月纺织品服装累计出口金额1240.53亿美元,同比增长2.12%。原材料:内外棉价格微幅上涨,内外棉价差收窄。国产棉328指数较两周前微升0.18%;外棉价格较两周前上升1.05%;外棉进口配额内的内外棉价差为1285元/吨,较两周前收窄12.82%。

投资策略:1)品牌行业:中报披露来临之际,仍建议根据细分子行业景气周期和恢复情况把握投资机会,近期重点关注景气度较高的消费升级偏后端的跨境电商、电商行业,中报业绩弹性较优,对应标的跨境通(18PE 21X)和南极电商(18PE 24X);同时,高端女装复苏趋势延续,叠加集团化发展并表贡献,建议关注歌力思的长线机会(18PE 20X);中高端商务休闲男装龙头复苏趋势延续,九牧王表现平稳(17PE 19X),前期股价回调致现价与员工持股价相当,可把握绝对收益机会。

2)纺织制造业:鉴于华孚及百隆等棉企龙头纷纷于今年3月提价,且Q2接单量仍有双位数增长,因此Q2量价双升有望拉动当季业绩表现超预期,建议关注色纺纱龙头百隆东方/华孚色纺。另外,在“产品导向”消费升级背景下,极致单品C2M模式盛行或将为前端优质供应链企业打开国内市场,助其盈利提升,长期而言不排除前端优质供应商存在估值中枢上移的可能性,若开润股份和健盛集团在震荡市下估值有所回落,建议关注。

风险提示:终端需求持续低迷。

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