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纺织服装行业:曲折前行中不乏亮点

发布时间:2016-11-30    研究机构:广发证券

核心观点:

2016年行业走势回顾:整体表现平淡

16年纺织服装行业绝对收益率-8.69%,与A股整体基本一致,其中纺织制造版块绝对收益率-6.89%,好于服装零售版块的-9.94%。

2017年纺织制造:继续关注贬值和棉价上涨

自15年汇改以来,人民币贬值逾11%,贬值有望增加出口收入、增强出口商品竞争力,利好出口占比高的制造型企业。受供求关系逆转,国储棉抛储低于预期影响,16年国内棉价大幅上涨。随着抛储推进,国储棉对市场的影响将变小,而棉花市场需求在中长期保持稳定,供给方面种植面积及产量趋势性萎缩,中长期棉价有望稳步增长,利好传统纺织龙头企业。

2017年服装零售:供应链整合提升效率,消费升级带来结构性机会

消费未明显改善的大环境下,关注两个方向:一是供应链整合,降低中间环节损耗,提升效率;二是消费升级,消费者更加追求品质、个性化带来的结构性机会。其中,供应链整合方面,内部管理提升效率及对外提供第三方管理服务均有巨大发展空间。消费升级方面,首先婴童行业,二胎政策完全放开将推动新生儿数量大幅增长,行业有望持续景气;其次国内奢侈品消费完成周期性调整,轻奢最先受益;第三个性化需求助推设计师品牌发展,而共创平台为设计师和消费者解决营销、交易等痛点,市场空间巨大;第四海外品牌拓展中国市场给电商代运营行业提供了广阔发展空间;第五高速成长的跨境进口电商,税改新政有望重塑行业竞争格局。

把握国企改革进程加快给行业内相关公司带来的投资机会

从纲领性政策文件到细化的改革指引文件,国企改革路径愈加明晰,随着部分国企开始试点,改革已进入政策执行阶段。17年相关国资改革动作速率将明显加快,给行业带来诸多投资机会。建议关注进入试点名单的央企及改革推进速度快的地方国企。

投资策略

纺织制造:推荐1)低估值业绩稳增长,受益汇率贬值或棉价上涨的企业,如鲁泰A(000726)、华孚色纺、孚日股份、新野纺织、联发股份;2)受益上海国改的申达股份。服装零售:推荐1)业绩有望改善的海澜之家;2)PEG<1,受益婴童经济的森马服饰;3)转型供应链管理的搜于特;3)海外收购打造轻奢集团的歌力思;4)转型家居生活的罗莱生活和梦洁股份;5)受益央企改革的际华集团;6)打造设计师共创平台的柏堡龙。

风险提示

人民币汇率升值;棉价下跌;消费持续低迷;新商业模式经营风险;

申请时请注明股票名称